艾德金融研究部：RWA的发行过程及技术

RWA（现实世界资产）通证化的发行过程涉及将现实资产（如房地产、艺术品、股票）转化为区块链上的数字代币，研究表明，这可以提高资产的流动性与可访问性。通证化过程包括资产选择、估值、法律合规、智能合约开发、代币发行和链上管理，具体步骤可能因资产类型和监管环境而异。技术基础包括区块链、智能合约、代币标准（如ERC-20、ERC-721）、Oracle（预言机）和跨链互操作性，存在技术复杂性和监管不确定性的争议。

▍RWA的发行过程

RWA通证化是指将现实世界中的有形资产（如房地产、艺术品、商品）和无形资产（如知识产权、股票、债券）通过区块链技术转化为数字代币的过程。这些代币可以在去中心化金融（DeFi）生态系统中交易、管理和分割，从而实现传统资产与数字资产的融合。根据2025年的市场报告，RWA通证化被视为金融市场下一代发展的关键驱动力，预计到2030年市场规模可能达到1.3万亿美元至30万亿美元，具体取决于不同机构的预测。

通证化过程是一个系统化的流程，涉及多个阶段：

1.资产选择与验证

首先需要确定要通证化的资产类型，例如房地产、艺术品、股票或债券。进行离链（off-chain）验证，核实资产的所有权、价值和法律档。这一步至关重要，确保资产的真实性和合法性。例如，房地产可能需要房产证和评估报告，艺术品可能需要provenance（来源证明）。

2.资产估值

根据当前市场条件和传统市场价格评估资产的价值。估值结果直接影响代币的价格，例如一个价值100万美元的房产可以被分割为100万个代币，每个代币代表1美元。这一步骤通常参考传统金融市场的估值方法，并可能使用AI工具进行优化。

3.法律与监管合规

确保通证化过程符合相关法律和监管要求。由于RWA通常涉及证券化资产，需遵守证券法规。常见做法是创建特殊目的载体（Special Purpose Vehicle,SPV），用于持有资产并发行代币，以隔离风险并确保合规。不同国家对RWA通证化的监管框架存在差异，这也是当前的一个挑战。

4.智能合约开发

开发智能合约来定义资产的所有权、转移和管理规则。智能合约是区块链上的自动执行代码，可以减少人工干预。通常使用支持智能合约的区块链平台，如Ethereum、Polygon或Solana。选择适当的代币标准，例如：

ERC-20：适用于可Fungible代币，如股票、债券，适合批量交易。

ERC-721：适用于非Fungible代币（如艺术品、房产），每个代币代表独特的资产。

还有如ERC-3643等标准，适用于更复杂的合规需求。

5.代币发行

通过安全代币发行（Security Token Offering,STO）或在专用市场上市发行代币。STO类似于ICO（Initial Coin Offering），但符合证券法规，适合机构投资者。发行后，代币可以在二级市场交易，例如在Securitize或其他平台上列出，供投资者购买。另外，发行过程可能涉及选择区块链网络（如Ethereum或Polymesh）和定义代币的收益模型。

6.链上管理

在区块链上管理代币，包括交易、转移、分红和其他操作。使用Oracle（如Chainlink）将离链数据引入区块链，例如资产价格、法律合规信息或市场数据，确保透明度和准确性。持跨链互操作性（如Chainlink CCIP），使代币可以在不同区块链网络间流通，提高流动性。例如，一个在Ethereum上发行的房地产代币可以在Solana上交易。

▍RWA通证化的技术基础

RWA通证化的实现依赖于以下核心技术，这些技术共同构成了其技术基础：

1.区块链技术

区块链提供去中心化的帐本，用于记录所有交易和所有权变更，确保安全性和透明度。常用的区块链平台包括Ethereum（支持智能合约）、Polygon（低成本高扩展性）和Solana（高吞吐量）。区块链技术使RWA能够进入DeFi生态系统，扩大资产的可访问性。

2.智能合约

智能合约是区块链上的自动执行代码，定义资产的交易规则和条件。例如，智能合约可以自动分配分红、执行资产转移或确保合规性（如Interexy提到的自动化交易）。Chainlink的报告强调，智能合约将分发、交易、清算、结算和保管整合到一个层级，减少交易摩擦。

3.代币标准

代币标准确保代币在不同平台上的兼容性和互操作性。

ERC-20：适用于可Fungible代币，如股票、债券，适合批量交易。

ERC-721：适用于非Fungible代币，如艺术品、房产，每个代币代表独特的资产。

ERC-3643：适用于更复杂的合规需求，适合机构级资产通证化（如Interexy提到的）。

4.Oracle（预言机）

Oracle将现实世界的数据引入区块链，例如资产价格、法律合规信息或市场数据。Chainlink是领先的Oracle提供商，支持RWA通证化的透明度和准确性。例如，Chainlink Proof of Reserve用于验证资产储备。其他服务包括Data Streams和Data Feeds，提供金融市场数据，确保实时更新。

5.跨链互操作性

跨链互操作性允许代币在不同区块链网络间流通，提高流动性。Chainlink CCIP（Cross-Chain Interoperability Protocol）是关键技术，支持跨链资产转移。例如，一个在Ethereum上发行的代币可以在Binance Smart Chain上交易。

▍市场动态与趋势

根据2025年的最新报告，RWA通证化市场呈现以下趋势：截至2024年底，Tokenized RWA的总价值锁定（TVL）已超过70亿美元，预计2025年将达到500亿美元。Cointelegraph预测，到2030年市场规模可能达到16万亿美元，Coin Desk甚至提到30万亿美元，反映了行业对RWA通证化的乐观预期。

传统金融机构如Black Rock、Franklin Templeton和Apollo正在大力投资RWA通证化，推动市场成熟。Layer2解决方案（如rollups）和AI工具正在优化通证化过程，降低成本并提高效率RWA通证化与DeFi的融合正在加速，例如MakerDAO使用RWA作为DAI的抵押品。

RWA的发行通过通证化将现实资产转化为数字代币，显著提高了资产的流动性、透明性和可访问性。通证化过程包括资产选择、估值、合规、智能合约开发、代币发行和链上管理，技术基础涵盖区块链、智能合约、代币标准、Oracle和跨链互操作性。2025年，RWA通证化市场预计将迎来爆发式增长，但监管和技术挑战仍需解决。随着技术和监管框架的成熟，这一领域将在未来几年继续推动金融创新。

*以上内容转载自E-Research

作者：艾德金融研究部

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编辑：侯宜均