美国欧区政策多变：国内复苏面临挑战

【海外与国内形势及影响因素分析】海外方面，美国近期数据偏弱，制造业重返萎缩区间，消费者信心指数未达预期，就业市场温和放缓，通胀虽有缓解但韧性仍强，增长动能减弱。美联储货币政策调整谨慎，预计 5 月议息会议继续暂停降息，需关注美国关税政策影响。欧元区增长动能疲弱，受地缘政治和美国关税政策影响大，通胀回落，4 月议息会议或暂停降息，6 月降息概率提升，要留意数据和地缘政治风险变化。 国内方面，起步平稳，政策发力靠前。今年 1 - 2 月基建投资增速显著提升，制造业投资增速较高，房地产开发投资降幅收窄，投资端积极，消费市场温和复苏，金融数据社融偏强信贷走弱，社融对实体支持强，物价水平温和回升。国内延续复苏，供需协同增长，新质生产力发展加速，投资与消费回暖明显，但要注意美国关税冲击和内需不足等问题。 综合来看，美国关税政策引发市场担忧，扰动风险偏好，美联储货币政策调整影响大宗商品市场，国内政策支持和市场需求修复支撑大宗商品价格。未来要重点关注美国关税政策和美联储货币政策超预期变化导致大宗商品市场价格波动的风险。 后期关注/市场风险：海外走势及货币政策变化，美国关税政策演变，海外地缘政治风险变化，国内增量政策，终端需求情况。