谢子龙从平价药房颠覆者转身套现13亿 老百姓并购后遗症净利连降背57亿商誉

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

奔跑25载，成为行业领跑者，如今，谢子龙选择减持收割。

近期，大型连锁药店巨头老百姓（603883.SH）发布公告，公司控股股东老百姓医药集团有限公司（以下简称“老百姓医药集团”）拟减持不超过公司3%的股权。此举，或将套现4.5亿元。

老百姓医药集团由谢子龙、陈秀兰夫妇全资持有。2018年以来，谢子龙夫妇通过减持已套现了13亿元。

2001年，谢子龙创办了老百姓，他卖普通老百姓买得起的平价药，曾在中国医药零售界刮起了一股旋风，推动了零售终端药品价格大幅下降，通过并购大规模跑马圈地，将老百姓大药房复制至全国各地，成为药品零售行业的引领者。

谢子龙也成了富豪。2020年，谢子龙、陈秀兰夫妇以130亿元身家登上了富豪榜。

卖药之余，谢子龙酷爱摄影，担任中国摄协第十届副主席。据传，他斥资1.5亿元建成了“谢子龙影像艺术馆”。

当下，谢子龙的危机不期而至。医药行业集采，大型连锁药店的急速扩张导致供给过剩，囤药需求退潮，行业走到了变革的十字路口。

2024年以来，老百姓并购后遗症显现，经营业绩持续下降，公司账面上还有超57亿元商誉。

谢子龙将如何应对？

卖平价药挣得百亿身家

谢子龙是市场公认的连锁药房第一人。在这一领域，他有着较大影响力。

公开信息显示，1966年9月，谢子龙出生于湖南湘潭一个普通家庭，兄弟姐妹4人。

关于谢子龙的早期经历，有多个版本流传。谢子龙曾在接受采访时称，大学毕业后去了食品企业工作，几经辗转，后来到了交警队，主要做第三产业相关事务。

1995年前后，创业潮涌，谢子龙也辞职下海，先后与朋友合伙开公司、自己创办医药批发公司等。

2001年，谢子龙真正开始创业。这一年，他35岁。

关于谢子龙创业选择药品终端零售，坊间流传着这样一个说法。在谢子龙12岁时，因为买不起药、看不起病，正值壮年的父亲不幸因病去世。“吃不起药”这件事，成了谢子龙的挥之不去的伤痛。

曾从事药品批发的谢子龙，决定进军药品零售领域。他将公司取名为“老百姓”，试图减少药品流通中多个环节的中间商，向老百姓提供平价药。他要做“中国医药零售行业的沃尔玛”。

2001年10月，谢子龙的第一家平价药店老百姓大药房在湖南长沙市湘雅路开业，打出了“比国家核定零售价平均低45%”旗号，吸引了市场高度关注。

此举，是谢子龙在国内首创平价药房经营模式，被视为是行业的颠覆者。

打破了药品流通环节潜规则，动了行业奶酪，注定了谢子龙的平价模式不会一帆风顺。谢子龙的平价药房遭到了同行抵制。

有消息称，谢子龙的门店，曾经开业7天被迫停业3次。

据称，因为媒体大规模报道，引发了相关方面高度关注，让利于百姓的降价行为得到了相关部门认可，谢子龙的平价药房才得以继续。

从湘雅路第一家药店开始，谢子龙不断复制，走进长沙，走出湖南，走向全国。到2024年底，老百姓在全国拥有15277家门店。

2015年，老百姓成功登陆上交所主板，2022年开始，公司营收超过200亿元。

2020年，谢子龙、陈秀兰夫妇以130亿元身家登上胡润富豪榜。

卖平价药，让谢子龙成了百亿富豪。

车轮式并购规模扩张

谢子龙让老百姓规模快速扩大，并家喻户晓，主要源于大规模车轮式并购。

谢子龙构建了覆盖全国18个省、150余个地级市及以上城市营销网络，老百姓门店数量达15277家，仅次于大参林位居行业第二。

老百姓的扩张，主要采取“直营+并购+加盟+联盟”的立体扩张策略，其中加盟业务是核心增长极。

外延式并购，是大多数公司进行扩张采取的主要途径，医药行业也是如此。谢子龙积极推进战略性并购+区域整合，持续扩张。

2015年7月，老百姓出资1.06亿元收购湖南省康一馨大药房零售连锁有限公司55家门店，巩固湖南市场。当年，公司还出资1.15亿元收购常州市庆和堂大药房39家门店，切入江苏市场，首开跨省并购先河。

此后的并购动作不断。2016年，老百姓以1.3亿元收购扬州百信缘医药连锁65%股权，覆盖江苏扬州及周边区域，公司门店数增至约200家；2017年，出资2.7亿元收购通辽泽强大药房51%股权，成为内蒙古东部药品零售龙头，新增门店约100家。当年，公司还以1.17亿元价格收购江苏新普泽大药房51%股权，新增江苏42家门店，强化长三角布局；2018年，公司相继收购广西参芝林药业、安徽药膳堂大药房各16家药店，首次进入广西市场，并布局安徽下沉市场。

近几年，谢子龙的动作更大。

2020年，老百姓耗资6.8亿元全资收购赤峰人川大药房，获得内蒙古赤峰市235家直营门店及52家加盟店，成为当地市占率第一的连锁药房。2021年，公司耗资14.28亿元取得河北华佗药房51%股权，新增河北、山西等地门店约400家，覆盖京津冀核心市场。

2022年，老百姓再度出资16.37亿元收购了湖南怀仁大药房71.96%股权（后累计投入18亿元控股80%），新增湖南、贵州等地近900家门店，湖南市场门店数一举突破3000家，成为区域龙头。

2024年，老百姓以2.04亿元的价格收购湖南九芝堂医药51%股权，新增湖南187家门店，湖南大本营的龙头优势进一步巩固。

通过并购，老百姓的门店数量急剧增长，其中，加盟店数量增长最快。截至2024年末，老百姓拥有加盟门店5296家，与2021年末的2223家相比，短短三年时间数量翻了1.4倍。同期，公司直营门店数量增长幅度为63%。

除了直营和加盟模式外，谢子龙还创新合作模式，通过联盟方式扩张。公司联盟模式，主要是向中小连锁药房提供管理咨询和供应链整合服务。

通过并购，不仅仅是门店，老百姓的资产规模、经营业绩也实现了快速增长。

2014年，老百姓的总资产25.30亿元，2023年底达到212.31亿元，累计增长7.39倍。

同期，公司营业收入、归母净利润分别从39.43亿元、2.02亿元增长至224.37亿元、9.29亿元，累计增长4.69倍、3.6倍。

净利剧降发展模式临变

大举扩张的谢子龙开始感受到了压力。

2024年，老百姓净增加门店1703家，当年营业收入223.58亿元，同比下降0.36%；归母净利润5.19亿元，同比下降44.13%。

这也是老百姓自2012年以来营收、净利首次下降。

行业头部企业中，益丰药房的营收净利继续双增；大参林营业收入继续增长，但归母净利润下降22.42%。

今年一季度，老百姓的营业收入、归母净利润分别为54.35亿元、2.51亿元，同比下降1.88%、21.98%，延续了2024年的双降趋势。

2024年，老百姓计提商誉减值1.08亿元。目前，账上还有商誉57.56亿元。

老百姓的业绩下滑，是药店行业进入阵痛时代的缩影。

医药集采、医保控费政策持续收紧，药品利润空间被大幅挤压。与此同时，医保监管加强，对药店合规经营提出更高要求，违规成本增加。

随着医保控费监管加强，去药店购物的便利性降低，居民消费意愿也随之降低。经历了疫情之后，居民健康意识增强，非必要的非药品品种需求下降，曾经多元化销售形成的创收渠道大幅收窄。

此外，历经大规模扩张后，2024年末，中国药店数量突破70万家。区域市场内竞争白热化，压缩了药店的利润空间。

种种因素影响，连锁药店行业经营面临变革。

在新的形势下，谢子龙将如何应对？

5月6日晚，老百姓公告，公司控股股东老百姓医药集团计划在未来3个月内减持公司不超过2280.29万股股份，即不超过公司总股本的3%。以5月6日的收盘价19.80元/股计算，若顶格减持，将套现4.5亿元左右。

长江商报记者发现，2018年、2020年、2022年，老百姓医药集团及陈秀兰通过二级市场进行了减持，累计套现逾13亿元。老百姓医药集团由谢子龙、陈秀兰夫妇全资持股。如果本次减持顺利，他或将完成17亿元套现落袋。

2024年7月，谢子龙曾被湖南省监察委员会留置并立案调查，2个月后，解除了留置。

除了卖药，谢子龙酷爱摄影，还担任湖南省摄影家协会主席，曾是中国摄影“金像奖”得主。

除了积极减持套现，谢子龙还会对老百姓抱之以“让老百姓吃得起药”的初心吗？

老百姓实控人、董事长谢子龙。视觉中国图